2T15: UPA en línea con nuestro estimado; el
crecimiento de 13% anual de la cartera crediticia resulta en +12% anual del
margen financiero; índice de morosidad -60 p.b. trimestral; ROE de 22.6%
Nuestras conclusiones: La UPA del 2T15, en línea con
nuestras expectativas. La UPA de P$0.42 en el 2T15 de Gentera (utilidad neta de
P$679 millones) estuvo en línea con nuestro estimado, 7% por debajo del 1T15, y
5% superior a la del 2T14. En base anualizada, las utilidades de Gentera en el
2T15 muestran un ROE de 22.6%, por debajo del 24.1% en el trimestre anterior y
del 26.9% en el 2T14.
Implicaciones. Esperamos una reacción neutral del
mercado a estos resultados, ya que las utilidades netas cumplieron nuestras
expectativas, y el trimestre tuvo tanto aspectos positivos como negativos. En
el lado positivo, cabe mencionar la estabilidad del margen por interés neto, ya
que el crecimiento de la cartera crediticia del 13% anual resultó en un aumento
del 12% anual del margen financiero, así como una contracción de 60 p.b.
trimestral del índice de morosidad o cartera vencida del banco, debido a los
mayores créditos incobrables. En el lado negativo, cabe destacar el deterioro
del índice de eficiencia Costo/Ingresos de Gentera, debido al crecimiento del
20% anual de los gastos operativos. Por último, el valor en libro de Gentera
fue de P$7.20 al 30 de junio de 2015. Por lo tanto, con un precio de cierre de
P$26.85 al 28 de julio, Gentera cotiza actualmente a 3.7x su último valor en
libros reportado.
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